編者按：2011年對于創(chuàng)業(yè)板公司來說，是一個“傷不起”的年頭。在這一年里，原先風光無限的創(chuàng)業(yè)板公司遭遇到了“滑鐵盧”，創(chuàng)業(yè)板公司的“三高”特性飽受投資者詬病，創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)成了常態(tài)，創(chuàng)業(yè)板公司股價的“去泡沫化”運動愈演愈烈，致使創(chuàng)業(yè)板公司的市盈率從去年時的70多倍直降至30倍左右。深刻剖析創(chuàng)業(yè)板公司股價從盛到衰的歷程，可以為今后更好地培育和發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場提供經(jīng)驗。為此，我們梳理了2011年創(chuàng)業(yè)板公司的十大事件，以饗讀者。

　　2011年即將走過，資本市場的低迷留給投資者無數(shù)的感慨，經(jīng)過兩年多發(fā)展的創(chuàng)業(yè)板，目前又是怎樣的狀況呢?回眸創(chuàng)業(yè)板2011年的歷程，留給投資者無數(shù)的記憶。

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜接受《證券日報》記者采訪時表示，從近期創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績表現(xiàn)來看，創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)優(yōu)異，盈利成為主旋律;從企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴張來看，創(chuàng)業(yè)板部分企業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)急速擴展勢頭，說明創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的經(jīng)營能力普遍較強。“2011年整體走勢與市場環(huán)境有直接聯(lián)系，從熱捧到趨于理智是正常的市場波動，隨著大盤的波動，創(chuàng)業(yè)板的暴漲暴跌心理逐漸恢復到正常的市場導向期”。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年跌幅達31%上市企業(yè)超去年同期

　　眾所周知，今年的滬深A股市場一直低迷，創(chuàng)業(yè)板自然也不例外，指數(shù)從年初的1142.17點一路下行，截至昨日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收于787.41點，與年初相比，跌幅達31%。其中，在今年的10月24日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還走出了歷史低點746.97點。同樣，主板市場的指數(shù)走的并不好，上證指數(shù)從年初的2825.33點跌至昨日收盤的2215.93點，跌幅為21.57%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跑輸大盤指數(shù)。

　　雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路下行，但是在2011年創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)量并沒有減少。據(jù)統(tǒng)計，截至12月20日，總共有277家創(chuàng)業(yè)板公司登陸創(chuàng)業(yè)板大舞臺，其中，今年有124家創(chuàng)業(yè)板公司上市，超過去年同期的117家，實現(xiàn)同比增長。另外，創(chuàng)業(yè)板今年上市的企業(yè)也高于中小板上市企業(yè)的數(shù)量，統(tǒng)計顯示，截至昨日，今年總共有111家中小板企業(yè)登陸資本市場。

　　199家公司業(yè)績同比增長

　　78家公司業(yè)績下滑

　　《證券日報》記者通過WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至昨日，創(chuàng)業(yè)板277家的總市值(含限售股)為8091億元，今年1-9月份實現(xiàn)營業(yè)總收入為965億元，平均增長率為31%。1-9月份實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為146億元，平均增長率僅為17%。另外，今年上市的124家創(chuàng)業(yè)板公司，今年前三個季度實現(xiàn)營業(yè)總收入369億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤總計58.11億元。

　　另外，在277家創(chuàng)業(yè)板公司中，凈利潤漲幅超過100%的創(chuàng)業(yè)板公司有9家，凈利潤出現(xiàn)負數(shù)增長的公司有78家，而當升科技(300073.SZ)、康芝藥業(yè)(300086.SZ)、荃銀高科(300087.SZ)、恒信移動(300081.SZ)新寧物流(300013.SZ)、國民技術(shù)(300077.SZ)、迪威視訊(300167.SZ)、國聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ)等8家公司凈利潤同比下降50-95%之間。

　　退市制度和再融資制度出臺利于創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展

　　上市兩年多的創(chuàng)業(yè)板，一路走來，造就了不少的富翁，也讓創(chuàng)業(yè)板公司通過創(chuàng)業(yè)板融資平臺融到了企業(yè)發(fā)展的資金，然而，有的創(chuàng)業(yè)板公司上市后就呈現(xiàn)出質(zhì)的變化，有的公司在資本市場的洗禮下變得更加強大，有的則是呈現(xiàn)出業(yè)績不如未上市之前，于是，對于創(chuàng)業(yè)板退市制度和再融資制度出臺的呼聲不斷，然而，當時間快指向2012年的時候，監(jiān)管部門發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板退市制度意見征求稿及啟動創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行債券的有關(guān)規(guī)定，給了投資者和市場一顆定心丸。

　　對此，接受《證券日報》記者采訪的金融界分析師楊海表示，創(chuàng)業(yè)板兩項制度的推出，是一個具有里程碑意義的大事，尤其是退市制度值得肯定，這是我國資本市場第一部直接退市制度，他對主板將來的退市制度有一定影響，同時也開啟了我國資本市場優(yōu)勝劣汰，發(fā)揮資本市場優(yōu)化配置資源的作用。改變了過去只進不出的不合理現(xiàn)象。

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜則表示，從短期看，創(chuàng)業(yè)板退市制度屬于輕度利空消息，部分資質(zhì)較差的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可能面臨經(jīng)營壓力，但是從中長期來看，退市制度實際上將成為創(chuàng)業(yè)板長期走高的保障制度，配合分紅制度的完善，此舉有助于為創(chuàng)業(yè)板留下盈利能力較強的企業(yè)，投資者利益將得到長期保證。

　　而日信證券首席分析師吳煊則對創(chuàng)業(yè)板再融資制度的出臺表示看好，“創(chuàng)業(yè)板再融資制度的出臺，可以讓創(chuàng)業(yè)板公司通過發(fā)債等渠道融資，滿足公司發(fā)展需要的資金，另外，有了再融資制度，創(chuàng)業(yè)板公司將不再依賴上市超募獲得更多的資金，可以緩解上市多募的現(xiàn)象發(fā)生”。

　　不過，在楊海看來，再融資的門檻應該更高一些，“因為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不應該支持其盲目擴張，其主要功能是幫助創(chuàng)業(yè)型企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但是一旦這些企業(yè)快速做大。其面臨的風險也就增大了。畢竟創(chuàng)業(yè)板本身是扶持有潛力的小型企業(yè)上市才是它的根本功能，防止其走向變相圈錢的主板公司老路。”

　　2011年創(chuàng)業(yè)板公司十大事件

　　1 創(chuàng)業(yè)板造富速度直追主板

　　2011年，盡管股市羸弱，但是隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司的快速增加，創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生的富豪數(shù)量直追主板。數(shù)據(jù)顯示，在中國A股前1000名富豪中，主板產(chǎn)生的富豪有279人，中小板產(chǎn)生的富豪有496人，創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生的富豪有225人。而各自相對應的數(shù)字是：A股歷史有21年，目前上市公司有2286家;中小板歷史有7年歷史，目前上市公司有639家;創(chuàng)業(yè)板歷史有2年，目前上市公司有277家。

　　點評：創(chuàng)業(yè)板成為了創(chuàng)富板，這本在預料之中，但是如果這些創(chuàng)業(yè)板公司在大量創(chuàng)造富豪的同時，卻沒有給廣大中小投資者創(chuàng)造財富，甚至是損害了廣大中小投資者的利益，那就實在是有些說不過去了。(賀 駿)

　　2 超募資金使用較好

　　根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司披露的2011年三季報來看，截至9月30日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)實際使用超募資金300.4億元，占超募資金預計使用總額的59%，占超募資金總額的26.7%。兩百余家公司中，已經(jīng)有216家上市公司(占比約80%)使用超募資金，其中大禹節(jié)水等幾家公司超募資金已經(jīng)實際使用完畢，另外，銀江股份等8家公司超募資金使用比例超過80%。

　　截至10月26日，已經(jīng)有239家公司(占上市公司總數(shù)的84.87%)披露了部分或全部超募資金預計的規(guī)劃用途;已公布預計使用用途的超募資金總計509.09億元，占超募資金總額的45.22%。僅有41家公司尚未披露如何使用超募資金，其中36家公司(占比88%)為今年上市的新公司，上市時間較短;已有21家公司對全部的超募資金做出了預計用途的安排，有110家公司超募資金預計使用比例超過50%。

　　點評：曾有報告指出，從相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，超募資金使用比例與創(chuàng)業(yè)板公司上市時間呈正相關(guān)性，2009年上市的36家公司超募資金使用比例已達到70%，使用情況較好。

　　綜上所述，報告認為，創(chuàng)業(yè)板上市公司沒有利用超募資金盲目投資擴張，而是在相關(guān)規(guī)則的指導下，根據(jù)公司的發(fā)展規(guī)劃及實際生產(chǎn)經(jīng)營需求制定科學合理的超募資金使用安排。

　　3 “再融資”開閘

　　2011年11月18日，管理層宣布將啟動創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行債券的工作，并稱在發(fā)行對象數(shù)量、發(fā)行方式等方面均參照非公開發(fā)行股票的有關(guān)規(guī)定。

　　根據(jù)安排，創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行公司債券執(zhí)行《公司債券發(fā)行試點辦法》有關(guān)規(guī)定，所發(fā)行公司債券是公司依照程序發(fā)行、約定在一年以上期限還本付息的有價證券。在發(fā)行對象數(shù)量、發(fā)行方式等方面參照非公開發(fā)行股票的有關(guān)規(guī)定。發(fā)行對象數(shù)量不超過10名。此外，創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行公司債券不進行公開轉(zhuǎn)讓，深交所將為這類債券提供一定的轉(zhuǎn)讓服務。

　　點評：緊隨非公開發(fā)行債券工作啟動之后，11月26日，向日葵和樂視網(wǎng)攜手推出非公開發(fā)行公司債的計劃，擬發(fā)行公司債6億元和4億元。新規(guī)成為了創(chuàng)業(yè)板上市公司的“及時雨”。

　　對此，業(yè)內(nèi)普遍認為，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)再融資不僅符合國際市場慣例，也是當前創(chuàng)業(yè)板進一步發(fā)展的需要。再融資并購重組和強制退市機制并重，這是創(chuàng)業(yè)板長期可持續(xù)的系統(tǒng)工程和中心工作。

　　4 創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性不一

　　如果以“最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%”為參考標準的話，根據(jù)2010年的年報數(shù)據(jù)，在當時創(chuàng)業(yè)板192家公司中，達到這一標準的是100家，這意味著還有近一半公司的營業(yè)收入增速低于30%，其中增速低于10%的公司就有27家，占總數(shù)的14.06%;有15家公司還是負增長。

　　而從2011年公布的三季報來看，在271家創(chuàng)業(yè)板公司中，營業(yè)收入同比增長30%的公司有119家，僅占43.9%，超過一半的公司營收增速低于30%。

　　從凈利潤來看，今年前三季度歸屬于上市公司凈利潤同比增速低于10%的公司有115家，占創(chuàng)業(yè)板271家公司的42.44%;其中凈利潤同比增速為負的公司有78家，占28.78%;同比減少30%的公司就有41家，占15.13%;排名最末的當升科技、康芝藥業(yè)和荃銀高科的凈利潤同比下降80%以上。

　　點評：由于創(chuàng)業(yè)板上市的很多公司創(chuàng)新能力不足，加之高發(fā)行價、高市盈率、高超募額的“三高”問題，創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績越來越差。根據(jù)相關(guān)資訊統(tǒng)計， 2011年前三季度，在78家凈利潤出現(xiàn)同比下滑的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，當生科技以95%的負增長率高居業(yè)績下滑榜首。(楊 萌)

　　5 創(chuàng)業(yè)板市盈率下降 VC/PE投資回報率驟減

　　據(jù)CVSource數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年上市的124家創(chuàng)業(yè)板公司中，有66家VC/PE背景的企業(yè)，涉及到105家VC/PE機構(gòu)在今年退出，他們退出獲得的賬面回報為213.8億元，退出獲得的平均賬面回報率為8.42倍，而105家機構(gòu)所投資額累計僅有30.4億元。雖然，從回報的賬面數(shù)額看，創(chuàng)投機構(gòu)都喜獲豐收，不過與去年相比，今年VC/PE的退出倍數(shù)明顯低于去年，據(jù)據(jù)CVSource數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，去年117家創(chuàng)業(yè)板公司中，有65家有VC/PE背景企業(yè)涉及到96家創(chuàng)投機構(gòu)的退出回報率為11.17倍，退出賬面金額為229.7倍，累計投資金額25.5億元。

　　另外，在今年退出的VC/PE的機構(gòu)中，回報率最大的前三家機構(gòu)分別是誠信創(chuàng)投、上海科投和贏富泰克，他們投資高盟新材、萬達信息和北京君正三家上市公司獲得的賬面回報率分別為63.04倍、52.44倍和38.39倍。

　　點評：從數(shù)據(jù)上可以看出，今年退出的VC/PE倍數(shù)明顯低于去年，而造成這一結(jié)果的無非是當年全民PE的結(jié)果，由于當時的VC/PE機構(gòu)都喜歡投Pre-IPO，給企業(yè)的投資估值很高，當面對資本市場低迷，創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行市盈率的降低，無疑都讓投資機構(gòu)當年的沖動投資開始縮水。在業(yè)內(nèi)人士看來，未來，隨著各項制度的健全，機構(gòu)投資者投資開始變得理性，而盲目的高PE投資帶給機構(gòu)的不是高回報，可能面臨的是虧損的局面。

　　6 創(chuàng)業(yè)板市盈率仍偏高

　　wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板最新PE市盈率(下同)數(shù)據(jù)顯示，目前創(chuàng)業(yè)板個股中大禹節(jié)水的市盈率最高，為116.9977倍，而上市之初大禹節(jié)水的首發(fā)市盈率僅為53.85倍，其次，朗科科技、樂視網(wǎng)、冠昊生物等多家創(chuàng)業(yè)板公司目前的市盈率均在90倍以上。

　　盡管創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)并不盡如人意，但比起一年前，創(chuàng)業(yè)板的腳步中多了些許沉穩(wěn)。2010年，創(chuàng)業(yè)板整體發(fā)行市盈率是52.88倍，2011年上半年是43.13倍，今年6月，整體發(fā)行市盈率為29.63倍。創(chuàng)業(yè)板的市場估值體系正在趨于理性。

　　自從創(chuàng)業(yè)板推出后，非上市企業(yè)都希望以高達當年或上一年度凈利潤的20倍-30倍的價格轉(zhuǎn)讓。雖然這些被收購公司短期內(nèi)并不具備上市條件，但只要自身稍有一點盈利基礎，就都希望通過引資等方式一路撐到創(chuàng)業(yè)板上市，以獲得超過90倍的市盈率，怎能甘心以低于20倍以下的價格“廉價”出手?但對于產(chǎn)業(yè)投資者來說，超過10倍市盈率的價格就很難接受了。

　　點評：目前創(chuàng)業(yè)板公司中，并非都是處于高速成長期的新、奇、特企業(yè)，更談不上高成長性，至多也只是傳統(tǒng)行業(yè)中子行業(yè)的佼佼者，至于它們未來能有多大的業(yè)績成長性，還要看整個宏觀經(jīng)濟的發(fā)展，而非其本身的創(chuàng)造力。事實上，投資者真正需要的創(chuàng)業(yè)板股票，并不需要有多么強大的盈利能力，也不需要有多少年的經(jīng)營背景，投資者需要的是一種概念，一個足以給投資者驚喜的想象空間。

　　7 過半新股破發(fā)

　　自問世以來，創(chuàng)業(yè)板的新股破發(fā)就成了其難言之痛。根據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月20日，創(chuàng)業(yè)板共有124家企業(yè)上市，而從12月20日的收盤價與發(fā)行價對比情況可以看出，共有68家公司跌破發(fā)行價，占所有公司總數(shù)的55%。

　　而從上述公司登陸創(chuàng)業(yè)板時間來看，多數(shù)破發(fā)公司集中在上半年，不過，即使在一片破發(fā)潮中，依舊有不少公司股價表現(xiàn)不俗，其中，7月6日登陸創(chuàng)業(yè)板的東寶生物和冠昊生物就是典型代表，根據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，兩公司發(fā)行價分別為9元和18.2元，而截至12月20日，股價卻分別收于19.5元和51.25元，按此數(shù)字計算，兩公司在四個多月的時間里，股價漲幅分別累計達到117%和182%。

　　點評：創(chuàng)業(yè)板的出臺曾經(jīng)背負了股民的眾多期許，從一開始接連曝出的創(chuàng)富神話到神話破滅，整個過程之驚險、劇情之起伏不讓任何同檔期的大片，剛剛兩周歲的創(chuàng)業(yè)板成了破發(fā)板。從這些破發(fā)的新股中可以看出，其中不乏高發(fā)行價者，雖然一部分破發(fā)新股破發(fā)原因是處在大盤整體走低的背景下，難保已方一支獨秀，但糾其深層原因則在于，創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷了前期的狂熱之后，投資者已開始逐漸回歸理性，過高的發(fā)行價使得投資者不再熱捧，而市場的風險卻如影隨從，如果不能保證上市公司的持續(xù)高增長性，失去投資者也就不再是什么新鮮事情。

　　8 年內(nèi)156份高管辭職公告出臺

　　作為上市公司的標志性人物，董監(jiān)高管的去向一直是投資者緊密關(guān)注的目標，而創(chuàng)業(yè)板公司的董監(jiān)高管任職情況卻應了一句俗語：青石板上炒豆子，熟一個蹦一個。

　　《證券日報》記者根據(jù)證券交易所創(chuàng)業(yè)板公告顯示，截至2011年12月20日，共有156份離職公告出臺，而公開資料顯示，2010年全年，辭職公告還不到50份，而在2011年前三季度，離職公告則約有120份。

　　由這些數(shù)據(jù)的顯示情況可以看出，進入2011年以來，創(chuàng)業(yè)板公司董監(jiān)高人員離職現(xiàn)象有增無減，而許多公司由于高管人員離職過多，致使管理層顯得頗為緊張，不得不緊急使在任高管身兼數(shù)職。而有資料顯示，在創(chuàng)業(yè)板面市的兩年時間里，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司都經(jīng)歷了高管離職。

　　點評：有人形容創(chuàng)業(yè)板高管離職行為如同“有人星夜赴考場，有人辭官歸故里。”按常理解釋，公司登陸資本市場，獲得大筆融資之后，奮斗多年的高管們理應趁此良機大展拳腳，將公司帶入新的高峰，然而，幾乎所有的創(chuàng)業(yè)板上市公司高管們卻都選擇了“功成身退”，有評論人士認為，高管們的隱退，不外乎是為了已方套現(xiàn)做鋪墊，巨額的收益面前，我們不期望以單薄的“自律”來要求高管們置利益于不顧，但是，如何更好地約束或引導高管層的穩(wěn)定，卻是行業(yè)所有人都需要考慮的問題。

　　9 新研股份創(chuàng)PE記錄

　　2011年1月7日，新疆機械研究院股份有限公司簡稱新研股份在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，發(fā)行股票1060萬股，占發(fā)行后總股本比例25.9%;每股發(fā)行價69.98元，共募集資金約7.4億元。新研股份上市恰逢A股IPO的市盈率泡沫達到頂點，其150.82倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下A股歷史最高紀錄;上市首日更是上漲52.36%，以106.62元/股的價格收盤。此后，新股泡沫日漸縮小，發(fā)行市盈率開始逐漸下滑。

　　點評：自從創(chuàng)業(yè)板誕生，在資本市場上就創(chuàng)造了無數(shù)個造富神話，企業(yè)家上市后一夜暴富的現(xiàn)象時有發(fā)生，于是創(chuàng)業(yè)板公司在多方機構(gòu)的打造下帶著高市盈率、高發(fā)行價、高募集資金走上創(chuàng)業(yè)板的舞臺。而“三高”下的創(chuàng)業(yè)板公司在資本市場的洗禮中飽經(jīng)滄桑，隨著制度建設的加強，創(chuàng)業(yè)板市盈率比上市之初有了很大的改變，從平均70多倍的市盈率一路下滑，目前的平均市盈率在45倍左右，新研股份成為創(chuàng)業(yè)板公司中市盈率最高的一家公司，并創(chuàng)下IPO發(fā)行PE之最。

　　10 創(chuàng)業(yè)板退市意見稿引爭議

　　于2011年11月28日出臺的《完善創(chuàng)業(yè)板退市制度意見征求稿》(下稱《意見征求稿》)為一場即將在歲末上演的大討論拉開了序幕。

　　作為“完善”，《意見征求稿》在此前11項退市條件的基礎上，增加了兩項制度：連續(xù)受到交易所公開譴責以及股票成交價格連續(xù)低于面值，即創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計收到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市;創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將終止上市。

　　不僅如此，《意見征求稿》還指出，為避免創(chuàng)業(yè)板公司暫停上市以后通過各種調(diào)節(jié)財務指標的方式規(guī)避退市，擬完善創(chuàng)業(yè)板公司恢復上市的審核標準，對暫停上市公司恢復上市的財務標準，參照首次公開發(fā)行和再融資的計算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準，同時，不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復上市;而為避免存在退市風險的創(chuàng)業(yè)板公司與主板、中小企業(yè)板被實施“*ST”的公司相混同，創(chuàng)業(yè)板將不再實施現(xiàn)行的“退市風險警示處理”方式。此外，《意見征求稿》還縮短了現(xiàn)行部分退市條件的退市時間，以求加快退市速度。

　　點評：對于《意見征求稿》，輿論的態(tài)度顯然褒貶不一。有人認為，新規(guī)加強了動態(tài)監(jiān)管力度，增強了投機行為的風險;也有人認為，不可能有公司3年被警告3次，由此可見新規(guī)還沒有涉及到問題的本質(zhì)，例如公司資金使用狀況、財務標準、虛假信息披露……

　　不論如何，我們應該看到的是，距12月初組織專家、學者、機構(gòu)等代表召開創(chuàng)業(yè)板退市制度研討會后，12月19日，有關(guān)部門再度召集就創(chuàng)業(yè)板直接退市制度進行探討。管理層的舉動向人們展現(xiàn)了其改革創(chuàng)業(yè)板退市制度嚴謹?shù)膽B(tài)度和堅定的決心。

　　但與此同時，我們不應忘記的是，改革創(chuàng)業(yè)板退市制度的初衷源于創(chuàng)業(yè)板上市公司的三高超募問題，而這絕非憑借退市制度的一己之力可以實現(xiàn)，而某些層面，例如著力展開對入市制度的改革亦已刻不容緩。

　　評論：

　　創(chuàng)業(yè)板應“創(chuàng)”字當頭

　　老股民都記得這樣一段歷史，在2000年以前，國內(nèi)股民對于上市公司的業(yè)績有一句通俗形象的評價：一年贏，二年平，三年虧，四年ST。在股改之后，由于上市公司的大股東為了實現(xiàn)自己所持有股份能夠在高位套現(xiàn)減持的目的，把大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，使得上述這一怪象出現(xiàn)的概率大大降低。不過，在創(chuàng)業(yè)板開板2年之后，我們已經(jīng)隱隱約約嗅到了怪象重來的味道。

　　今年在創(chuàng)業(yè)板開板2年之際，管理層推出了創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見稿。如果創(chuàng)業(yè)板連續(xù)兩年虧損，將直接退市。虧損期間，禁止其他公司采用“借殼、重組”等方式進行殼資源炒作。雖然很多業(yè)內(nèi)人士認為這個退市制度有點軟，但對創(chuàng)業(yè)板公司來說，威懾力還是挺強的。因為從2010年創(chuàng)業(yè)板公司的年報數(shù)據(jù)來看，年度凈利潤為負增長的占比達到了11%，例如南都電源凈利潤虧損高達7916萬元，寶德股份凈利潤虧損也為1382萬元。如果這些公司2011年度繼續(xù)虧損的話，退市的槍栓就頂在了這些公司的腦門上。

　　短短的2年時間，上市時風光無限超募資金兵強馬壯的創(chuàng)業(yè)板公司何以會迅速陷入虧損和凈利潤下滑的境地，是有其深刻內(nèi)在原因的。一是創(chuàng)業(yè)板公司要求單一主營，如果主營業(yè)務發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境發(fā)生激變，創(chuàng)業(yè)板公司只剩下一個“虧”字了得。比如前期媒體熱議神州泰岳的飛信業(yè)務沒有及時和中國移動簽約之事，倘若此事成為現(xiàn)實，神州泰岳只有退市一條路可走。還有象今年國內(nèi)光伏業(yè)遭遇美國“雙反”調(diào)查，導致前2年還是瘋狂撈金的國內(nèi)光伏業(yè)一下子陷入巨幅虧損，給光伏業(yè)提供產(chǎn)品和配套服務的創(chuàng)業(yè)板公司自然也就遭遇“池魚”之災。二是一些創(chuàng)業(yè)板公司上市之后，隨著大批募集資金裝入公司口袋，這些公司的創(chuàng)始股東們產(chǎn)生了“刀槍入庫馬放南山”的想法，從原先的拼命創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槭爻蔀橹鳎踔翆疚磥淼陌l(fā)展不再上心，整日里開始琢磨何時辭職以便減持股份。在這種背景下，11%的創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤負增長也就不足為奇。

　　之所以設立創(chuàng)業(yè)板，突出的要求就是要體現(xiàn)出高成長性，失去了這一基點，想得到投資者的青睞肯定是不可能的。2011年下半年以來，創(chuàng)業(yè)板公司股價大幅暴跌，市盈率從2010年的平均70倍跌至如今的30倍左右，很多創(chuàng)業(yè)板公司的股價與其最高價相比已經(jīng)不是攔腰一斬，而是只剩下腳脖子啦。老牌創(chuàng)業(yè)板公司股價的大幅暴跌讓今年剛剛上市的創(chuàng)業(yè)板公司新銳面臨上市就是破發(fā)的窘境，創(chuàng)業(yè)板公司上市破發(fā)成為今年證券市場的常態(tài)，這也讓創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率最低時跌至18倍，幾乎和主板公司趨同，投資者對于創(chuàng)業(yè)板公司“恨其不爭”的心態(tài)一覽無余。

　　要想挽回投資者對創(chuàng)業(yè)板公司的信任，使得創(chuàng)業(yè)板真正體現(xiàn)出“三高”特性，創(chuàng)業(yè)板公司的當務之急是繼續(xù)創(chuàng)業(yè)時的勇氣，“創(chuàng)”字當先，時時刻刻把創(chuàng)新作為創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展之路，在單一主營業(yè)務受到市場環(huán)境變化因素影響時，應該努力拓展與主營業(yè)務相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務，為投資者提供良好的投資回報，只有這樣，創(chuàng)業(yè)板公司才能在2012年重新贏得投資者的青睞。